「债券基金」投资基础知识梳理2025版

第 1 部分：债券的基本常识

债券是什么？

• 债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金，按照法定程序发行并向债券持有人承诺于指定日期还本付息的有价证券。

• 本质上，债券就是一种债权凭证，债券持有人与债券发行人是债权债务关系。

债券的基本要素

• 1️⃣ 发行人

  • 是谁在借钱？是不是具有还本付息的能力？

  • 政府、金融机构信用风险低，债券价格主要由利率决定，因此这类债券被称为利率债。

  • 企业、公司信用风险高，债券价格受信用决定，因此这类债券被称为信用债。

• 2️⃣ 面值和票面利率

  • 国内债券面值通常是 100 元

  • 票面利率是指债券利息与债券面值的比率，一只债券的票面利率决定了能获得多少债券利息。

• 3️⃣ 付息期限

  • 是债券利息支付的时间。

  • 可以是到期一次性支付（投资者的风险很大），或一年、半年或三个月支付一次。

• 4️⃣ 偿还期限

  • 是偿还本金的时间。

• 5️⃣ 名称和代码

  • 大多都是以「年份+发债主体+债券类型+期数」来命名的。

  • 比如「19 付息国债 03」，其含义为：2019 年由财政部发行的第三期付息国债，由于国债的发债主体只有财政部，所以名称中不需要体现； 「18 国开 11」，其含义为：2018 年由国家开发银行发行的第十一期金融债。

债券的风险与收益特征

• 收益来源

  • 1️⃣ 债券利息收入：利息高，可以采取持有到期策略

  • 2️⃣ 资本利得收入：债券买入价和卖出价的差额；买入价和到期价的差额。

  • 3️⃣ 再投资收益：把利息用于再度投资获得的收益。

• 🚩 主要风险特征

  • 1️⃣ 信用风险：本金利息还不上了。违约是债券最大的风险。

  • 2️⃣ 利率风险：债券的价格与利率呈反向变动关系，利率上升时，债券价格下跌；而利率下降时，债券价格上升。尤其是对于固定利率债券，利率风险特别重要。

  • 3️⃣ 通胀风险：债券通常会约定好本金和利息的收益。但对于投资者而言，如果预期未来经济出现很严重的通货膨胀，本金价值缩水，利率收益跑不过通胀，则利空债券。

• 为什么说债券风险低于股票

  • 股票的收益，跟公司未来的不确定性有关

  • 债券的收益，是对借钱行为的补偿，是约定好的。除非违约。存续期内受利率影响，波动相对小。

• 纯债基金的收益数据参考

  • 在美国，短期国债和长期国债的年化收益率分别为 2.7% 和 3.6% 左右。

  • 在中国，纯债基 2005-2022 年，中长期纯债基金指数的年化收益率为 4.89%，年化波动率为 2.01%。

⭐️ 普通人如何参与投资债券？

• 前提目标：稳健收益（比存银行高一点点，风险又不如股票大），长期投资（3 年以上），

• 🌟 债券投资门槛高，个人投资者最好资管机构发行的债券类产品。

  • 1️⃣ 货币基金

  • 2️⃣ 银行理财产品

  • 3️⃣ 债券基金

第 2 部分：国内债券基金的发展情况

国内债券基金的情况

• 国内对债券基金的定义：80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。剩余 20%投资什么，决定了债券基金的细分属性。

• 2002 年，国内第一支债券基金成立于。国内的债券基金规模快速上升，发生在 2016 年以后。规模超过 5 万亿元。在所有基金规模中的占比在 25% 左右。

• 2013 年之后，国内纯债基金开始快速崛起，因为政策因素，一级债基开始没落。

债券基金分类

• 以是否投资股市区分

  • 纯债基金（不投股票）

  • 一级债基（参与一级市场，新股定增等，20%上限）

  • 🌟 二级债基（参与二级市场，20%上限）

• 以债券投资范围区分

  • 利率债

  • 信用债

  • 中短债

  • 🌟 可转债（本质上，也是参与股票市场）

🚩 债券基金的收益来源

• 1️⃣ 利息收入

• 2️⃣ 价差收入

  • 受基本面、市场利率、通货膨胀、信用情况变化等因素影响，债券价格是存在波动的。

  • 例如市场利率上升，债券价格下降；利率下降，债券价格上升。

• 3️⃣ 杠杆收入

  • 通常用债券基金的总资产和净资产的比率来表示杠杆率。

  • 开放式债券基金的杠杆率上限为 140%；封闭式债券基金的杠杆率上限为 200%；定期开放式债券基金在开放期内的杠杆上限为 140%，封闭期的杠杆上限为 200%。

• 4️⃣ 股票投资收入

第 3 部分：⭐️ 普通人如何选择债券基金

1️⃣ 先制定资产配置方案，再执行组合计划

• 机构投资者偏爱债券基金，是机构重视资产配置的结果。

• 个人投资者买债券基金，应遵循资产配置方案

• 配置债券基金是组合的压舱石、平抑波动还是备用金？

2️⃣ 个人投资者选债券基金规模靠前的公司

• 债券基金规模大 ➡️ 机构配置的资源、人才多 ➡️ 规模增长快。有马太效应。

• 债券基金规模大意味着客户优质或者股东有资金背景：银行、保险、券商。资金属性稳定，基金运作的风险小。

3️⃣ 类型

• 纯债基金

  • 平均年化收益在 5% 左右

  • 规模不能小，至少 10 亿以上

  • 经理管理本基金至少 6 年以上，有可验证、回溯的业绩

• 二级债基

  • 股市债市双影响，波动高于纯债基金

  • 对管理人的要求很高，股债团队配合，理念要一致

• 转债基金

  • 可转债比例可达 80%，由于可转债没有涨跌幅限制，潜在波动会很大

  • 允许杠杆交易（风险大）

# 「债券基金」投资基础知识梳理2025版

## 第 1 部分：债券的基本常识

### 债券是什么？

- 债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金，按照法定程序发行并向债券持有人承诺于指定日期还本付息的有价证券。

- 本质上，债券就是一种债权凭证，债券持有人与债券发行人是债权债务关系。

### 债券的基本要素

- 1️⃣发行人

	- 是谁在借钱？是不是具有还本付息的能力？

	- 政府、金融机构信用风险低，债券价格主要由利率决定，因此这类债券被称为利率债。

	- 企业、公司信用风险高，债券价格受信用决定，因此这类债券被称为信用债。

- 2️⃣面值和票面利率

	- 国内债券面值通常是100元

	- 票面利率是指债券利息与债券面值的比率，一只债券的票面利率决定了能获得多少债券利息。

- 3️⃣付息期限

	- 是债券利息支付的时间。

	- 可以是到期一次性支付（投资者的风险很大），或一年、半年或三个月支付一次。

- 4️⃣偿还期限

	- 是偿还本金的时间。

- 5️⃣名称和代码

	- 大多都是以「年份+发债主体+债券类型+期数」来命名的。

	- 比如「19付息国债03」，其含义为：2019 年由财政部发行的第三期付息国债，由于国债的发债主体只有财政部，所以名称中不需要体现； 「18国开11」，其含义为：2018 年由国家开发银行发行的第十一期金融债。

### 债券的风险与收益特征

- 收益来源

	- 1️⃣债券利息收入：利息高，可以采取持有到期策略

	- 2️⃣资本利得收入：债券买入价和卖出价的差额；买入价和到期价的差额。

	- 3️⃣再投资收益：把利息用于再度投资获得的收益。

- 🚩主要风险特征

	- 1️⃣信用风险：本金利息还不上了。违约是债券最大的风险。

	- 2️⃣利率风险：债券的价格与利率呈反向变动关系，利率上升时，债券价格下跌；而利率下降时，债券价格上升。尤其是对于固定利率债券，利率风险特别重要。

	- 3️⃣通胀风险：债券通常会约定好本金和利息的收益。但对于投资者而言，如果预期未来经济出现很严重的通货膨胀，本金价值缩水，利率收益跑不过通胀，则利空债券。

- 为什么说债券风险低于股票

	- 股票的收益，跟公司未来的不确定性有关

	- 债券的收益，是对借钱行为的补偿，是约定好的。除非违约。存续期内受利率影响，波动相对小。

- 纯债基金的收益数据参考

	- 在美国，短期国债和长期国债的年化收益率分别为 2.7% 和 3.6% 左右。

	- 在中国，纯债基2005-2022年，中长期纯债基金指数的年化收益率为 4.89%，年化波动率为 2.01%。

### ⭐️普通人如何参与投资债券？

- 前提目标：稳健收益（比存银行高一点点，风险又不如股票大），长期投资（3年以上），

- 🌟债券投资门槛高，个人投资者最好资管机构发行的债券类产品。

	- 1️⃣货币基金

	- 2️⃣银行理财产品

	- 3️⃣债券基金

## 第 2 部分：国内债券基金的发展情况

### 国内债券基金的情况

- 国内对债券基金的定义：80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。剩余20%投资什么，决定了债券基金的细分属性。

- 2002年，国内第一支债券基金成立于。国内的债券基金规模快速上升，发生在 2016 年以后。规模超过5万亿元。在所有基金规模中的占比在 25% 左右。

- 2013 年之后，国内纯债基金开始快速崛起，因为政策因素，一级债基开始没落。

### 债券基金分类

- 以是否投资股市区分

	- 纯债基金（不投股票）

	- 一级债基（参与一级市场，新股定增等，20%上限）

	- 🌟二级债基（参与二级市场，20%上限）

- 以债券投资范围区分

	- 利率债

	- 信用债

	- 中短债

	- 🌟可转债（本质上，也是参与股票市场）

### 🚩债券基金的收益来源

- 1️⃣利息收入

- 2️⃣价差收入

	- 受基本面、市场利率、通货膨胀、信用情况变化等因素影响，债券价格是存在波动的。

	- 例如市场利率上升，债券价格下降；利率下降，债券价格上升。

- 3️⃣杠杆收入

	- 通常用债券基金的总资产和净资产的比率来表示杠杆率。

	- 开放式债券基金的杠杆率上限为 140%；封闭式债券基金的杠杆率上限为 200%；定期开放式债券基金在开放期内的杠杆上限为 140%，封闭期的杠杆上限为 200%。

- 4️⃣股票投资收入

## 第 3 部分：⭐️普通人如何选择债券基金

### 1️⃣先制定资产配置方案，再执行组合计划

- 机构投资者偏爱债券基金，是机构重视资产配置的结果。

- 个人投资者买债券基金，应遵循资产配置方案

- 配置债券基金是组合的压舱石、平抑波动还是备用金？

### 2️⃣个人投资者选债券基金规模靠前的公司

- 债券基金规模大➡️机构配置的资源、人才多➡️规模增长快。有马太效应。

- 债券基金规模大意味着客户优质或者股东有资金背景：银行、保险、券商。资金属性稳定，基金运作的风险小。

### 3️⃣类型

- 纯债基金

	- 平均年化收益在 5% 左右

	- 规模不能小，至少10亿以上

	- 经理管理本基金至少6年以上，有可验证、回溯的业绩

- 二级债基

	- 股市债市双影响，波动高于纯债基金

	- 对管理人的要求很高，股债团队配合，理念要一致

- 转债基金

	- 可转债比例可达80%，由于可转债没有涨跌幅限制，潜在波动会很大

	- 允许杠杆交易（风险大）

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